1月27日，算力硬件相關(guān)板塊漲幅居前，展望后市，在AI基礎(chǔ)設(shè)施的指引樂(lè)觀和應(yīng)用端逐步落地的背景下，AI的高景氣料將延續(xù)，光模塊市場(chǎng)在今年仍有望保持高增速，國(guó)產(chǎn)替代需求也將助力國(guó)內(nèi)算力硬件供應(yīng)商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。推薦投資者或可同時(shí)關(guān)注全球及國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品捕捉相關(guān)機(jī)會(huì)。

來(lái)源：wind

海外云廠商在AI領(lǐng)域的資本開(kāi)支及指引仍保持樂(lè)觀，有理由相信今年的資本開(kāi)支增長(zhǎng)仍將得以延續(xù)（見(jiàn)下圖）。值得注意的是，根據(jù)過(guò)去兩年的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)往往在年初大幅低估云廠商的全年資本開(kāi)支增速，導(dǎo)致預(yù)期差。在資本開(kāi)支延續(xù)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)情形下，我們?nèi)钥春猛ㄐ臙TF（515880）等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的A股相關(guān)標(biāo)的，該產(chǎn)品的光模塊+服務(wù)器占比超66%，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

來(lái)源：高盛

從應(yīng)用段來(lái)看，我們認(rèn)為AI Agent或處于爆發(fā)前夕。海外和國(guó)內(nèi)廠商相繼推出了基于用戶本地PC部署的終端Agent，并加速向多智能體演進(jìn)，打通本地開(kāi)發(fā)與辦公流程。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠如騰訊、百度等料將于春節(jié)期間發(fā)放大量現(xiàn)金紅包以加大其AI應(yīng)用的推廣力度。應(yīng)用端的擴(kuò)張或?qū)?duì)上游基礎(chǔ)設(shè)施的投資形成正反饋，進(jìn)一步推動(dòng)需求上行。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

此外，我們繼續(xù)長(zhǎng)期看好國(guó)產(chǎn)替代的廣闊前景。一方面，盡管近期美國(guó)批準(zhǔn)NVIDIA H200及同級(jí)AMD MI、Intel Gaudi對(duì)華出口，但更先進(jìn)的Blackwell等芯片仍然禁售；另一方面，國(guó)產(chǎn)算力在中小模型、推理側(cè)等應(yīng)用場(chǎng)景正不斷縮小和海外先進(jìn)制程的差距。面向“十五五”，政策層面或?qū)⒓哟髮?duì)算力硬件領(lǐng)域的投資，如上海近日稱將適度超前建設(shè)一批智算基礎(chǔ)設(shè)施，加快滬產(chǎn)芯片規(guī)模化部署；構(gòu)建自主可控的智算產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建“國(guó)芯國(guó)模國(guó)云”體系。感興趣的投資者或可通過(guò)半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關(guān)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。