每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，四會富仕發(fā)布了不超過9.5億元的定增預(yù)案，擬擴(kuò)大高端產(chǎn)能?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）注意到，不久前四會富仕才將前次募投項(xiàng)目進(jìn)行延期。四會富仕表示，出于更好地適應(yīng)市場需求等原因，公司審慎控制了前次募投項(xiàng)目投資建設(shè)進(jìn)度。過去三年，四會富仕凈利潤持續(xù)下滑，而多家同行的凈利潤卻實(shí)現(xiàn)持續(xù)大幅增長。受益于PCB概念加持，過去兩年四會富仕股價(jià)持續(xù)上漲，在股價(jià)較底部翻倍后，公司控股股東及其一致行動人進(jìn)行了大額減持，合計(jì)套現(xiàn)約1.46億元。

公司增收不增利，而多家同行凈利潤大幅增長

印制電路板（PCB）被稱為電子產(chǎn)品之母，在電子產(chǎn)品中起著支撐與互連的重要作用。四會富仕的主營業(yè)務(wù)為PCB的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、汽車電子、通信設(shè)備、醫(yī)療器械、新能源、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

過去三年，四會富仕處于增收不增利的狀態(tài)，凈利潤持續(xù)縮水。同花順顯示，2022年至2025年，公司的營業(yè)收入分別為12.19億元、13.15億元、14.13億元和19.32億元；而凈利潤分別為2.26億元、2.04億元、1.40億元和1.28億元。

與此同時(shí)，四會富仕的應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模也在持續(xù)走高。同花順顯示，2022年至2025年，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模分別為3.01億元、3.32億元、3.54億元和5.41億元。

四會富仕2025年年報(bào)顯示，由于2025年國際市場貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲，覆銅板、半固化片、銅箔、銅球、錫條及金鹽等關(guān)鍵材料的采購價(jià)格較上年大幅上漲，導(dǎo)致原材料成本明顯增加。

每經(jīng)記者注意到，并非所有PCB公司的凈利潤都受到原材料價(jià)格上漲的影響。2022年至2025年，滬電股份營業(yè)收入從83.36億元增長至189.45億元，凈利潤則從13.62億元增長至38.22億元；深南電路營業(yè)收入從139.92億元增長至236.47億元，凈利潤則從16.41億元增長至32.76億元；勝宏科技營業(yè)收入從78.85億元增長至192.92億元，凈利潤則從7.91億元增長至43.12億元。

擬定增擴(kuò)大高端產(chǎn)能 前次募投項(xiàng)目延期

當(dāng)前，全球高端PCB產(chǎn)能主要集中在日本、韓國等地區(qū)的少數(shù)廠商手中。中國內(nèi)地PCB產(chǎn)業(yè)雖規(guī)模全球第一，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上仍以中低端為主。

2026年4月8日收盤后，四會富仕發(fā)布了2026年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬擴(kuò)大高端PCB產(chǎn)能。預(yù)案顯示，公司擬募集資金總額不超過9.5億元（含本數(shù)），在扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于以下項(xiàng)目：“年產(chǎn)558萬平方米高可靠性電路板新建項(xiàng)目——年產(chǎn)60萬平方米高多層、HDI電路板項(xiàng)目（一期）”（以下簡稱HDI電路板項(xiàng)目）。

（圖片來源：截圖自四會富仕公告）

四會富仕表示，公司當(dāng)前的產(chǎn)能以滿足樣品和小批量需求為主，HDI電路板項(xiàng)目將提升公司生產(chǎn)大批量高多層板和HDI板的能力，是公司成為AI領(lǐng)域核心供應(yīng)商的關(guān)鍵。

值得注意的是，就在不久前，四會富仕前次募投項(xiàng)目出現(xiàn)延期。2023年四會富仕通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式，募集資金凈額約為5.62億元，用于以下項(xiàng)目：1.“年產(chǎn)150萬平方米高可靠性電路板擴(kuò)建項(xiàng)目一期（年產(chǎn)80萬平方米電路板）”（以下簡稱擴(kuò)建項(xiàng)目一期），擬使用募投資金為4.35億元；2.補(bǔ)充流動資金，擬使用募投資金約為1.27億元。

截至2025年12月31日，擴(kuò)建項(xiàng)目一期的投資進(jìn)度僅為54.75%。2026年3月30日，四會富仕將擴(kuò)建項(xiàng)目一期的設(shè)備投資完成時(shí)間由2025年12月延長至2026年12月，達(dá)產(chǎn)時(shí)間由2026年12月延長至2027年12月。

對于項(xiàng)目延期的原因，四會富仕的解釋如下：由于公司設(shè)備自動化程度較高，部分主要生產(chǎn)設(shè)備需要非標(biāo)定制，生產(chǎn)工藝以及設(shè)備安裝調(diào)試流程較為復(fù)雜，同時(shí)考慮到公司現(xiàn)有的產(chǎn)能需求、新客戶及新項(xiàng)目訂單導(dǎo)入情況、募投項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度及公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略等，為更好地適應(yīng)市場需求，實(shí)現(xiàn)分步驟有序達(dá)成產(chǎn)能升級、擴(kuò)容目標(biāo)，并降低募集資金投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、保障資金的安全和合理運(yùn)用，提升資金使用效率，公司審慎控制了項(xiàng)目投資建設(shè)進(jìn)度，決定將募投項(xiàng)目的實(shí)際投資建設(shè)期予以延長。

根據(jù)上述解釋，如果擴(kuò)建項(xiàng)目一期按照之前的預(yù)定時(shí)間達(dá)產(chǎn)，是否意味著無法實(shí)現(xiàn)預(yù)定的效益？為何滬電股份、勝宏科技等同行的凈利潤可以不受原材料價(jià)格上漲的影響？每經(jīng)記者將上述問題發(fā)送至四會富仕證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

股價(jià)較底部翻倍后，控股股東及一致行動人大額減持

盡管凈利潤表現(xiàn)不佳，但受益于PCB概念，過去兩年四會富仕的股價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2024年2月份四會富仕股價(jià)最低跌至15.04元，而到了2026年2月公司股價(jià)多次刷新新高紀(jì)錄，最高漲至56.5元。

而在股價(jià)較底部翻倍后，四會富仕控股股東及其一致行動人也完成了減持計(jì)劃，減持比例接近3%。2025年8月29日至2025年11月7日，公司控股股東四會市明誠貿(mào)易有限公司（以下簡稱四會明誠）及其一致行動人四會天誠同創(chuàng)投資合伙企業(yè)（有限合伙），合計(jì)減持了423.8008萬股（占公司總股本的2.975%），合計(jì)套現(xiàn)金額約為1.46億元。

（圖片來源：截圖自四會富仕公告）

在完成上述減持計(jì)劃后，四會明誠仍持有四會富仕33.18%股份。若四會富仕此次定增成功實(shí)施，四會明誠持股比例將降低至25.52%。截至2026年4月9日，四會富仕的收盤價(jià)報(bào)40.71元，市值約為65.35億元，動態(tài)市盈率超過50倍。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫