每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

2月的第一個(gè)交易日，資本市場(chǎng)給投資者上了生動(dòng)的一課。

上個(gè)周末，貴金屬價(jià)格大跌引發(fā)的市場(chǎng)震蕩，意外成為檢驗(yàn)A股和H股兩地交易機(jī)制的試金石。

A股相關(guān)個(gè)股被巨量賣(mài)單封死跌停，投資者面對(duì)“想賣(mài)卻賣(mài)不掉”的困境束手無(wú)策。而港股同類(lèi)標(biāo)的雖跌幅顯著，卻始終保持交易流動(dòng)性，投資者可隨時(shí)完成止損離場(chǎng)。這一幕生動(dòng)揭示，港股以無(wú)漲跌幅限制為核心的交易制度，在極端行情下的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，江西銅業(yè)A股封死了跌停板，持有人如果想要賣(mài)票，只能在跌停板上苦苦排隊(duì)。此時(shí)，如果你持有的是江西銅業(yè)H股，雖然跌幅也超過(guò)9%，但因?yàn)闆](méi)有跌停板，那么只要你想賣(mài)，就一定能賣(mài)掉。

此時(shí)，港股的核心優(yōu)勢(shì)在于拒絕流動(dòng)性人為凍結(jié)。A股的漲跌幅限制，本意是平抑波動(dòng)，卻在突發(fā)利空時(shí)異化為“流動(dòng)性熔斷”。這種情況下，更為極端的是，如果明天、后天，繼續(xù)封死跌停板，而持有人如果又上了杠桿，那么打擊將是非常巨大的。

反觀港股，其不設(shè)漲跌幅限制的規(guī)則，配合“T+0”交易機(jī)制，讓價(jià)格能自由尋找買(mǎi)賣(mài)平衡點(diǎn)。即便個(gè)股單日跌幅超20%，只要買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成價(jià)位共識(shí)即可成交，從制度根源上杜絕了“無(wú)量跌?！钡牧鲃?dòng)性黑洞。

今天，貴金屬大跌這類(lèi)外部沖擊發(fā)生后，港股股價(jià)可一次性反映全部利空，快速抵達(dá)市場(chǎng)認(rèn)可的均衡價(jià)位。這種“即時(shí)出清”機(jī)制，讓資產(chǎn)價(jià)格更貼近基本面，為投資者決策提供真實(shí)參考。

當(dāng)然，需要明確說(shuō)明的一點(diǎn)是，港股這種交易機(jī)制上的優(yōu)勢(shì)，其實(shí)也只是一種中性的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)闆](méi)有漲跌幅限制，它并不“減少虧損”，只是在最大程度上保證成交。到底虧多虧少，依舊取決于你的交易決定。在某些情況下，有可能會(huì)虧更多，但不會(huì)讓你“走不掉”。

另外，“T+0”機(jī)制為投資者提供了及時(shí)糾錯(cuò)的機(jī)會(huì)。比如今天，一定也有很多投資者想去抄底黃金股，抄底有色股。低位買(mǎi)入之后，有機(jī)會(huì)當(dāng)天獲利走人，如果策略錯(cuò)誤，也有機(jī)會(huì)及時(shí)止損。

當(dāng)然，A股在極端行情下，漲跌停板也有其合理的一面，即“先摁住波動(dòng)，再慢慢消化”。這兩種不同的交易機(jī)制，究竟哪種更有利于散戶(hù)投資者，歡迎大家展開(kāi)討論。最后我想說(shuō)，港股雖然在很大程度上保證了流動(dòng)性不消失，但個(gè)股層面上，很多微盤(pán)股、仙股本身就缺乏流動(dòng)性，每天大量公司全天“0”成交，一旦有成交就是巨幅波動(dòng)，這在A股卻非常罕見(jiàn)，港股這類(lèi)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也非常明顯。所以在港股的選股上，還是要盡可能回避微盤(pán)股。

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