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每經(jīng)記者 趙天宇 每經(jīng)編輯 姚治宇

機(jī)場免稅店到底有多賺錢？從首都機(jī)場T2免稅店便可見一斑。

7月1日，中國國旅公告稱，子公司中國免稅品(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡稱中免公司)成為首都機(jī)場T2國際區(qū)的第一中標(biāo)候選人；日上免稅行(中國)有限公司 (以下簡稱日上中國)則成為T3國際區(qū)的第一中標(biāo)候選人。

而隨著日上中國的入選，距離中免公司完成日上中國51%股權(quán)的收購又近了一步。如果日上中國最終如愿中標(biāo)，則中免公司和日上中國都成為中國國旅麾下資產(chǎn)。

而據(jù)其披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，經(jīng)營首都機(jī)場免稅店的日上中國去年一年營收44.27億元，凈利潤3.77億元。而在新的招標(biāo)條件下，免稅店與機(jī)場分成比例將提升不少，即將入主的中免公司能否像以前一樣賺錢還有待觀察。記者試圖聯(lián)系中國國旅，截至發(fā)稿未獲答復(fù)。

免稅巨頭聯(lián)手投標(biāo)

2017年2月，北京首都機(jī)場商貿(mào)有限公司對外發(fā)布招標(biāo)公告，對首都機(jī)場國際區(qū)免稅業(yè)務(wù)招標(biāo)項目進(jìn)行國內(nèi)公開招標(biāo)。根據(jù)項目招標(biāo)公告，招標(biāo)范圍共分兩個標(biāo)段，第一標(biāo)段為T2航站樓國際出境隔離區(qū)域及國際入境區(qū)，第二標(biāo)段為T3航站樓國際出境隔離區(qū)域及國際入境區(qū)。新一輪經(jīng)營期限為8年。

中國國旅子公司中免公司參與投標(biāo)。7月1日，中國國旅披露，中免公司成為第一標(biāo)段的第一中標(biāo)候選人，日上中國則成為第二標(biāo)段的第一中標(biāo)候選人。

據(jù)披露，上述項目尚處于中標(biāo)候選人公示階段，能否最終中標(biāo)，并簽訂正式項目合同，尚存在一定的不確定性。

值得注意的是，日上中國最終中標(biāo)與否，直接關(guān)系著中免公司對其收購的結(jié)果。2017年3月，中免公司與日上上海和日上集團(tuán)簽署協(xié)議，中免公司以3882萬元受讓日上上海、日上集團(tuán)合計持有的日上中國51%的股權(quán)。而這次交易能否實現(xiàn)，仍取決于日上中國能否中標(biāo)首都機(jī)場第二標(biāo)段的免稅店經(jīng)營權(quán)。

這場收購在幾個月前已有消息傳出。由于中免和日上的實力不容小覷，它們的聯(lián)手也引發(fā)廣泛關(guān)注。Moodie數(shù)據(jù)顯示，在2015年全球旅游零售商收入排名中，日上免稅行（Sunrise Duty Free）以13.44億歐元位居第十位，中免（China Duty Free Group）則以11.6億歐元排在第12位。

日上免稅行是一家經(jīng)營機(jī)場免稅店的專業(yè)機(jī)構(gòu)，目前經(jīng)營的事業(yè)分布在我國的重要門戶機(jī)場，即北京和上海，包括北京首都國際機(jī)場（T2和T3）、上海浦東國際機(jī)場（T1、T2）和上海虹橋國際機(jī)場（T1航站樓）。

免稅業(yè)務(wù)成“利潤奶牛”

這場收購中，不難看出中國國旅對首都機(jī)場免稅經(jīng)營權(quán)志在必得的心態(tài)，希望持有優(yōu)質(zhì)公司繼續(xù)擴(kuò)張免稅業(yè)務(wù)。中國國旅闡述原因稱，鑒于首都機(jī)場國際區(qū)免稅業(yè)務(wù)招標(biāo)項目的重要性，公司希望加大同時獲得中標(biāo)T2和T3航站樓免稅業(yè)務(wù)的機(jī)會，擴(kuò)大公司免稅業(yè)務(wù)的市場份額，降低投標(biāo)風(fēng)險，提升經(jīng)濟(jì)效益，并為未來中標(biāo)后的運營創(chuàng)造良好條件。

免稅店在中國國旅的業(yè)務(wù)體系中，是非常重要的組成部分。2016年中國國旅年報顯示，免稅商品銷售收入87.8億元，占總營收的39.2%；中免公司的歸母凈利潤為17.3億元，與中國國旅的歸母凈利潤 18.08億元相比，占到約96%。日上中國的盈利能力也較為可觀，2017年1~2月營收9.24億元，凈利潤約0.61億元。

記者注意到，日上中國以2017年2月28日為評估基準(zhǔn)日，凈資產(chǎn)為0.76億元，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估其全部股權(quán)估值也為7612萬元。不過，評估基準(zhǔn)日2個月前，在2016年末，日上中國的凈資產(chǎn)為13.48億元，當(dāng)時日上中國資產(chǎn)總額為18.13 億元，與2017年2月末時的資產(chǎn)總額18.37億元相差并不多。

日上中國目前在首都機(jī)場T2、T3航站樓經(jīng)營出境和進(jìn)境免稅店，其中T2航站樓從2005年開始營業(yè)，T3自2008年開始營業(yè)。若中免公司成功中標(biāo)首都機(jī)場T2航站樓免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)，將彌補在中國國旅免稅業(yè)務(wù)在北京市場的短板，使公司免稅業(yè)務(wù)市場份額得到明顯提升。

對于免稅店而言，規(guī)模效應(yīng)將直接影響其采購議價能力。例如，世界第一大免稅集團(tuán)Dufry，2016年免稅業(yè)務(wù)毛利率超過70%，毛利率的提升主要來自其規(guī)模效應(yīng)。興業(yè)證券研報認(rèn)為，銷售額的提升和免稅渠道的改善，將幫助中國國旅提高其毛利率水平。